¿Qué significa la construcción x = x || y?

Estoy depurando algo de JavaScript, y no puedo explicar lo que esto || hace?

function (title, msg) {
  var title = title || 'Error';
  var msg   = msg || 'Error on Request';
}

¿Puede alguien darme una pista, por qué este tipo está usando var title = title || 'ERROR'? A veces lo veo sin una declaración var también.


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